В понедельник утром доллар пережил очередной эпик фейл, резко рухнув по всем фронтам. Причина? Инвесторы, вернувшиеся после длинных выходных, поспешили отыграть пятничные новости о том, что Дональд Трамп всерьез подумывает об увольнении главы ФРС Джерома Пауэлла – шаг, грозящий подорвать всю финансовую систему США. Почему это так больно ударило по доллару? Насколько глубоко он еще может просесть? И кто окажется главным бенефициаром его слабости? Разбираемся
Почему доллар капитулирует?
Падение доллара в начале недели является итогом событий, начавшихся еще в пятницу, но по-настоящему осознанных рынками только после длинных выходных.
Тогда, в самом разгаре пасхальной тишины, президент США Дональд Трамп снова нацелился на Федеральную резервную систему и ее главу Джерома Пауэлла.
Без обиняков он заявил о своем желании уволить председателя ФРС, а его экономический советник Кевин Хассетт подтвердил, что такой сценарий всерьез обсуждается в Белом доме.
На фоне закрытых рынков эта угроза осталась почти незамеченной. Но уже с началом новой торговой недели рефлексии не удалось избежать: доллар пошел ко дну стремительно и без сопротивления, словно только ждал сигнала.
Рынки оценили происходящее без иллюзий. Индекс DXY опустился до отметки 98,267 пунктов – самого низкого уровня с января 2024 года. Причем потери были повсеместными.
Гринбек упал против швейцарского франка до 10-летнего минимума 0,80695, в паре с евро просел до самого низкого за три года уровня 1,1533, по отношению к австралийскому доллару обновил 2-месячный минимум 0,64015, а к иене опустился более чем на 1%, достигнув отметки 140,63, где в последний раз торговался в сентябре 2024 года.
Аналитики, оценивая происходящее, не скрывали скепсиса. "Честно говоря, увольнение Пауэлла противоречит здравому смыслу", – язвительно отметил валютный стратег Кристофер Вонг. Его точку зрения разделил и Уилл Компернолл, подчеркнувший, что "независимость центрального банка очень ценна и чрезвычайно трудно восстанавливается, если однажды будет утрачена".
И если раньше угроза торговой войны доминировала в настроениях по доллару, то теперь добавился куда более токсичный фактор – атака на саму институциональную основу американских финансов.
Реакция была не только валютной. Фьючерсы на акции США упали на 1%, кривая доходности гособлигаций стала круче, отражая ожидания дальнейшего снижения ставок, а спекуляции вокруг смещения Пауэлла усилили давление на краткосрочные бумаги.
Зафиксированное агентством Bloomberg устойчивое повышение спрэда между доходностями 30-летних и 2-летних казначейских облигаций в течение девяти недель подряд – явление редкое даже по историческим меркам – лишь подтверждает глубину изменившихся ожиданий инвесторов.
Юридические тонкости, конечно, создают серьезные препятствия для планов Белого дома: по закону председатель ФРС может быть отстранен только за "уважительную причину", трактуемую как серьезный проступок или злоупотребление властью.
Однако на поведение рынков влияет не столько вероятность самого увольнения, сколько сам факт политического давления. Как едко заметил Вишну Варатан из Mizuho, "Трампу даже не нужно реально увольнять Пауэлла – достаточно создать ощущение, что можно подорвать независимость ФРС".
Именно это ощущение и запустило новую волну распродаж доллара. По словам трейдеров, знакомых с ситуацией, несколько крупных хедж-фондов начали активно продавать доллар сразу после заявлений Хассетта, увидев в этом не просто эпизод политической драмы, а начало системного сдвига в восприятии американских активов.
Впрочем, давление на доллар не началось вчера. Как отмечает аналитик Гарет Бэрри, последние три месяца уже сформировали достаточно оснований для его ослабления – от эскалации торговых войн до растущей тревоги по поводу замедления глобальной экономики.
Давление на Пауэлла стало лишь последней каплей, окончательно размывшей границы между институциональной стабильностью и политической волатильностью.
Куда теперь бегут инвесторы?
Перспективы доллара после этого политического землетрясения выглядят откровенно мрачно. Как отмечает аналитик Уин Тин, атака на независимость ФРС продолжает нарастать, и игнорировать этот фактор теперь не представляется возможным.
– Мы считаем, что ослабление доллара продолжится, – написал он в своей аналитической записке, добавив, что признание самого факта обсуждения отставки Пауэлла должно восприниматься "чрезвычайно негативно".
Фактически доллар теперь оказался зажат в двойные клещи: политическое давление изнутри подрывает доверие, а торговые войны снаружи усиливают глобальный отток капитала из американских активов.
Стратеги Bloomberg соглашаются: публикационные атаки на Пауэлла не просто потрепали нервы инвесторам – они возродили страхи относительно фундаментальной независимости ФРС, что, в конечном счете, выводит вопрос о слабости доллара на принципиально новый уровень.
Внешне это пока выражается в резком снижении курса доллара к основным валютам, но, как всегда бывает на валютном рынке, важнее не сегодняшняя цифра, а тенденция. И тенденция, по мнению большинства крупных участников, явно не в пользу американской валюты.
На этом фоне все больше внимания привлекает японская иена – традиционный бенефициар любого глобального беспокойства. Иена не просто укрепляется – она стремительно превращается в главный актив-убежище на фоне бегства из доллара.
Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, чистые длинные позиции по иене достигли рекордного уровня за всю историю наблюдений, что ясно отражает изменившиеся настроения среди управляющих активами и спекулятивных фондов. Иными словами, те, кто раньше шел ва-банк на доллар, теперь переключаются на иену как на новый стандарт стабильности в нестабильном мире.
Причем спрос на японскую валюту подкреплен не только психологией бегства в "качество". Как подчеркивает Кодзи Фукая из Mizuho Securities, в условиях растущей глобальной волатильности различия в процентных ставках теряют прежнее значение, а это традиционно играет на руку иене.
– В такой неопределенной обстановке покупка иены воспринимается как действие с минимальными рисками, – отмечает эксперт.
Иена выигрывает еще и потому, что в нынешней ситуации Японии нет нужды активно противодействовать укреплению собственной валюты: сильная иена больше не воспринимается как угроза для японской экономики в условиях общей глобальной нестабильности.
Стратеги крупнейших инвестбанков уже пересматривают свои прогнозы по паре доллар-иена. В Mizuho снизили целевую отметку до 133 к концу года. В Nomura прогнозируют еще более впечатляющий уровень 137,5. С учетом того, насколько быстро меняются настроения на валютном рынке, такие оценки могут вскоре стать не прогнозами, а базовым сценарием.
Ирония ситуации заключается в том, что Трамп, требуя более слабого доллара для поддержки экспорта, в итоге получил то, чего хотел – но явно не тем способом, который планировал. И если ослабление доллара будет продолжаться, японская иена почти наверняка останется в числе главных выгодополучателей, демонстрируя старую добрую истину валютных рынков: когда шторм начинается, выигрывают те, кто умеет стоять на месте.
А что говорят графики?
Техническая картина для доллара выглядит довольно неоднозначно. Индекс относительной силы на дневном таймфрейме уже сигнализирует о легкой перепроданности, что теоретически может немного охладить пыл медведей.
Поэтому резонно ожидать в ближайшее время хотя бы небольшую передышку: рынок может взять паузу на консолидацию или попытаться организовать скромный отскок вверх. Но, как показывает история, такие попытки чаще становятся лишь передышкой перед новым витком снижения.
Если говорить конкретнее, первая серьезная зона сопротивления для пары USD/JPY сейчас проходит в районе 141,60–141,65. Далее на пути возможного восстановления стоят уровни 142,00 и 142,40–142,45. Теоретически, если быки все-таки попытаются сыграть на отскок, доллар может дотянуться до 143,00 и даже 143,25–143,30. Однако важно понимать: любой рост в этих пределах пока что выглядит скорее как возможность для новых продаж, а не как начало разворота тренда.
С другой стороны, устойчивый пробой отметки 141,00 вниз станет для продавцов долгожданным сигналом к новой атаке. В этом случае следующими целями могут стать 140,45–140,40, а затем – круглый уровень 140,00. При сохранении давления на доллар не стоит удивляться, если рынок протестирует минимумы 2024 года в районе 139,60–139,55.
Короче говоря, техническая картина прекрасно рифмуется с фундаментальной: доллар остается под прессингом, а любые его слабые попытки оправиться пока выглядят как временные и удобные моменты для продажи.
Что же делать трейдерам? Пока все говорит в пользу тактики "продавать на росте". Попытки доллара к восстановлению стоит использовать для открытия коротких позиций, особенно если пара USD/JPY не сумеет закрепиться выше 142,40–142,45. Основная стратегия – искать точки для продажи при откатах и нацеливаться на уровни 141,00–140,00 и ниже.
А вот покупки доллара против иены сейчас выглядят рискованной затеей: даже если пара временно подскочит, структура рынка остается медвежьей, а фундаментальные факторы только усиливают давление.
