Enquanto Donald Trump e Pequim ainda tentam definir se as negociações comerciais entre os EUA e a China realmente estão em curso, o S&P 500 segue em alta pelo terceiro dia consecutivo — desta vez, impulsionado pela retórica dovish do Federal Reserve. Christopher Waller, membro do FOMC, afirmou que as tarifas devem provocar apenas um aumento temporário nos preços, o que, segundo ele, o Fed pode ignorar. No entanto, o esfriamento do mercado de trabalho poderia justificar uma retomada da expansão monetária.

Os mercados parecem intuir que as tarifas anunciadas no "Dia da Libertação" dos Estados Unidos representam o limite — é improvável que a Casa Branca vá além disso. Espera-se que as tarifas de importação sejam gradualmente reduzidas e que a economia norte-americana escape de uma recessão. Essa visão é reforçada pelo forte aumento nos pedidos de bens duráveis em março. Como resultado, a recente alta do S&P 500 no final de abril vem sendo liderada justamente pelos setores mais impactados pelo protecionismo — em especial as ações de tecnologia e os chamados "Magnificent Seven".

Por outro lado, crescem as dúvidas quanto à viabilidade de transferir capital da América do Norte para a Europa. Cerca de 60% das empresas que compõem o índice EuroStoxx 600 obtêm a maior parte de suas receitas no exterior. Nesse contexto, a desvalorização do dólar americano tem afetado negativamente o desempenho financeiro dessas companhias.

Dinâmica da cesta do dólar dos EUA vs. EuroStoxx 600

Ao mesmo tempo, a desvalorização do dólar também traz implicações negativas para o mercado dos EUA. Apenas cerca de um terço das empresas do S&P 500 têm foco nas exportações — essas, de fato, se beneficiam com o aumento das receitas em moeda estrangeira. No entanto, os dois terços restantes operam majoritariamente no mercado doméstico. Para essas empresas, a alta nos preços das importações reduz o poder de compra dos consumidores americanos e pressiona negativamente suas margens e receitas.

A atual recuperação do S&P 500 tem um potencial positivo limitado, já que a Casa Branca não dá sinais de recuar em suas políticas tarifárias nem em sua campanha para repatriar a produção industrial. A escalada da guerra comercial com a China parece apenas uma questão de tempo. Além disso, a contínua incerteza em torno das políticas protecionistas de Washington tende a afetar a economia dos EUA de forma mais ampla, reacendendo os temores de uma possível recessão.

Dólar americano vs. Perspectiva de ganhos do S&P 500

Dado esse cenário, o cenário mais provável é um período de consolidação para o índice geral de ações. O intervalo exato dessa consolidação se tornará mais claro nas próximas sessões de negociação.

Assim, no mercado acionário dos EUA, o medo deu lugar — ainda que temporariamente — à ganância, permitindo que o S&P 500 recuperasse parte de suas perdas e saísse do território de correção. Atualmente, o índice acumula uma queda inferior a 6% no ano, ante os 15% registrados no início de abril.

Tecnicamente, no gráfico diário, os compradores ativaram um padrão "1-2-3" ao romper acima do valor justo em 5.400 pontos, o que abriu espaço para a formação de posições compradas. No entanto, isso não indica necessariamente o retorno de uma tendência de alta sustentada. Pelo contrário, uma rejeição nas zonas de resistência em 5.500, 5.625 ou 5.695 pontos pode servir como sinal para realização de lucros e até mesmo reversão de tendência. O cenário-base permanece sendo de consolidação de médio prazo para o índice de referência.