Восстановление доллара в середине недели стало настоящей сенсацией. Дональд Трамп внезапно смягчил риторику по отношению к Джерому Пауэллу и пошел на попятную в тарифной войне с Китаем. Валюта моментально отреагировала отскоком. Однако эксперты по-прежнему сохраняют стойкий пессимизм в отношении гринбека, считая, что его текущая коррекция является лишь краткой вспышкой на фоне глубоких структурных проблем. Разбираемся, почему доллар продолжит падать и насколько сильно он может обвалиться.
Доллар отскакивает, но шрамы остаются
Невероятное, но факт: доллару понадобилось всего несколько фраз из Овального кабинета, чтобы остановить свое громкое падение. Напомним, что в понедельник он протестировал самую низкую за три года отметку.
Однако в середине недели американская валюта резко пошла в рост после того, как Дональд Трамп – в уже привычной для него манере – публично изменил курс.
Президент США заявил, что не собирается увольнять главу ФРС Джерома Пауэлла и даже дал понять, что считает идею снижения ставок вполне разумной. Параллельно он внезапно стал гораздо мягче говорить о Китае и возможности договориться.
Рынок отреагировал без промедлений. Индекс доллара подскочил на 0,3%, достигнув 99,86, показав положительную динамику ко всем основным валютам. По отношению к иене курс вырос на 1,27%, дотянувшись до 143,435, а к швейцарскому франку – на 1,32%, до 0,8298. Тем временем евро откатился от 3-летнего максимума в 1,1572 до 1,132 доллара, а затем стабилизировался на 1,1338.
– У меня нет намерения увольнять его, – сказал Трамп, имея в виду главу ФРС. И хотя в устах президента США это может означать что угодно, рынки на мгновение обрели надежду: вдруг вмешательство в дела центробанка прекратится, а торговая война с Китаем действительно утихнет.
Министр финансов Скотт Бессент также подлил масла в огонь оптимизма: "У США нет конкретного целевого курса доллара, а текущие тарифные механизмы с Китаем неустойчивы", – заявил он. В ту же среду в Белом доме подтвердили: будут рассматриваться предложения о поэтапном снижении пошлин.
Однако эйфория оказалась недолгой. Уже утром в четверг доллар начал терять темп. Распродажа в азиатской сессии скорректировала котировки: EUR/USD стабилизировалась у 1,1338, а иена отыграла часть позиций. Австралийский и новозеландский доллары немного подросли, фунт и франк также стабилизировались. Рынок явно не был готов к устойчивому ралли.
– К настоящему моменту ясно, что ни одна другая валюта не реагирует так остро на торговые заголовки, как доллар, – отмечает Франческо Песоле, валютный стратег ING.
По его словам, доллар по-прежнему остается в зоне риска:
– Мы не ожидаем повторения одностороннего давления на доллар, как раньше, но баланс рисков все еще не в его пользу.
Эту мысль подтверждает и его коллега Ли Хардман из MUFG:
– Прямое опровержение увольнения Пауэлла стало позитивным сигналом. Но это всего лишь сигнал, а не разворот тренда. Рынки по-прежнему не верят в стабильность.
Экономист Николас Рис говорит более прямо:
– Мы увидим продолжение потрясений. Доллару предстоят откаты и попытки восстановиться, но прежних максимумов он уже не увидит. Проблема – в доверии, которого нет.
По сути, рынок оказался в подвешенном состоянии. Восстановление доллара стало реакцией на политическое смягчение, но структурно ничего не изменилось. Политика остается главным фактором, и как только Трамп вновь повысит голос – доллар может сорваться в новое пике.
Тактика "завести – напугать – отыграть назад" дает краткосрочные всплески. Но когда подобное повторяется регулярно, эффект притупляется. Сейчас доллар торгуется в режиме "ждем, что скажет Трамп", и этот режим – не про силу, а про уязвимость.
Китайский синдром: доллар в заложниках у большой сделки
Если судьба доллара и вправду может зависеть от чего-то одного, то это вовсе не Джером Пауэлл, не ставки ФРС и даже не очередной твит президента. Это – Китай.
Более точно: волатильные, непредсказуемые и все более токсичные отношения между Вашингтоном и Пекином. Именно на этом фронте сейчас решается, останется ли доллар глобальной валютой-убежищем или окончательно превратится в символ американской непоследовательности.
На этой неделе Трамп, казалось, решил нажать на тормоза. После нескольких месяцев эскалации, 145%-ных тарифов, угроз и прямых атак, президент пошел на попятную. Причина – не только рыночные распродажи, но и резкое давление со стороны бизнеса. Руководители Walmart, Home Depot и Target буквально убедили Белый дом, что следующая волна пошлин обернется пустыми полками и гневом потребителей. Аргумент сработал.
Во вторник Трамп сообщил, что тарифы против Китая могут быть "значительно снижены" после достижения сделки. В среду он добавил: "У Китая все будет хорошо". Это была явно не та риторика, которую трейдеры слышали еще неделю назад. Инвесторы, едва отдышавшись после распродаж, восприняли слова президента как сигнал: торговая война идет к развязке.
Однако все оказалось не так просто. За кулисами Белый дом продолжал рассматривать поэтапное снижение пошлин, но тут же следовали оговорки: никаких уступок в одностороннем порядке, никаких "подарков" Пекину.
Министр финансов Скотт Бессент прямо заявил: США не станут снижать тарифы первыми. По его словам, полноценная сделка может занять два-три года. Белый дом, похоже, рассчитывает заманить Китай к столу переговоров, не делая реальных уступок.
Именно в этой двусмысленности и кроется главное напряжение для доллара. Он стал заложником переговорного процесса, которого... пока нет. В реальности – ни даты, ни плана, ни хотя бы сигналов от Пекина. Все висит в воздухе. А доллар, который десятилетиями ассоциировался со стабильностью и предсказуемостью, теперь зависит от формулировок, которые меняются каждую вторую пресс-конференцию.
– Мы будем очень любезны, и они будут очень любезны, и посмотрим, что произойдет, – сказал Трамп в среду. Эта фраза, возможно, лучше всего отражает текущую внешнеэкономическую стратегию США. Ни жесткости, ни четкости, ни реального плана – только колебания между угрозой и примирением. А рынки, как известно, ненавидят неопределенность.
Пресс-секретарь Белого дома Каролин Ливитт подчеркивает: "Президент ясно дал понять, что Китаю нужно заключить сделку, а не наоборот". На этом фоне доллар теряет не только статус актива-убежища, но и свою переговорную мощь. Потому что, как показывают последние месяцы, каждый виток риторики Трампа – это повод для нового ралли или нового обвала.
Финансовые рынки оказались зависимы от политической театрализации. Даже обещание Трампа "не увольнять Пауэлла" прозвучало не как институциональный жест, а как временная уступка под давлением Уолл-стрит.
Тем временем экономические риски остаются: промышленность замедляется, инфляция держится выше цели, а политика Белого дома продолжает вносить шум туда, где рынки жаждут сигнала.
Так что даже если доллар и смог выдохнуть на фоне слов о "любезной сделке", структурно он остается в той же ловушке. Он зависит от торгового соглашения, которого может не быть. А самое главное – от человека, чья позиция может измениться уже завтра.
Не валюта-убежище, а риск: как доллар теряет свой статус
Даже краткосрочное восстановление доллара не смогло поколебать уверенность участников рынка в том, что большая история еще впереди – и она будет медвежьей.
Несмотря на всплеск оптимизма в середине недели, валютные трейдеры продолжают делать ставку на ослабление гринбека. Причина – не в эмоциях, а в макрофундаменте: ни торговая политика США, ни действия ФРС, ни текущее позиционирование не оставляют сомнений – доллару еще падать и падать.
На рынке царит беспрецедентный настрой: по данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, чистые медвежьи позиции по доллару против 10 основных валют достигли $40 млрд – максимума с октября. Это не просто спекулятивная активность – это рыночный референдум о доверии к экономической политике США. И голосование пока явно не в пользу доллара.
После краткого отскока, связанного с риторическим разворотом Трампа, участники рынка начали фиксировать прибыль и переосмысливать тактику.
– Значительная часть тактических позиций была устранена, – отмечает Джерри Минье из Barclays. По его словам, рынок вернулся к работе после эмоций, но фундаментальная установка осталась прежней: продавать доллар при любом удобном случае.
UBS тем временем второй раз за два месяца пересматривает свои прогнозы по доллару в сторону понижения. Стратеги инвестиционного банка прямо заявляют: торговая политика Трампа оказалась токсичной не только для внешней среды, но и для самой американской валюты.
– Доллар утратил статус валюты-убежища, – констатирует Шахаб Джалиноос. – Вместо защиты от риска он стал источником риска. Вместо надежной гавани – флагом нестабильности.
В своей аналитической записке UBS отмечает, что ущерб от тарифов бьет уже не только по торговым партнерам США, но и по самим Штатам. Потоки капитала снижаются, привлекательность американских активов теряется, премия за риск не покрывается доходностью. Парадоксально, но факт: доллар, выигрывавший десятилетиями от турбулентности в мире, теперь проигрывает от собственной.
На этом фоне стратеги UBS ухудшили прогноз по EUR/USD до 1,23 к концу года, а по USD/JPY – до 130. И хотя некоторые технические индикаторы сигнализируют о возможной передышке, долгосрочный вектор понятен: доллар будет слабеть, пока Белый дом не продемонстрирует последовательность, а ФРС – реальную независимость.
Credit Agricole тоже осторожен: их главный валютный стратег Валентин Маринов считает, что давление на доллар будет сохраняться весь квартал. Причина – не только политика, но и позиционирование: ставки на понижение слишком велики, чтобы игнорировать сигнал.
На практике это означает следующее: каждый отскок доллара – это не возвращение к силе, а коррекция в рамках нисходящего тренда. И пока Белый дом продолжает раскачивать лодку, а ФРС не может найти устойчивую линию поведения, рынок будет только усиливать давление на гринбек.
В истории глобальных финансов еще не было ситуации, когда валюта, считавшаяся символом стабильности, так быстро и решительно теряла доверие. Сегодня доллар – это не якорь, а поплавок. Он может всплывать, но уже не держит курс.
Устойчивость евро против временного всплеска доллара
Резкое восстановление доллара в середине недели спровоцировало вполне ожидаемую коррекцию в паре EUR/USD. С максимумов в 1,1572 – уровня, невиданного почти три с половиной года – евро отступил до 1,1307.
Причина? Все та же: примирительная риторика Трампа, обещания снизить тарифы для Китая, а главное – его слова о том, что Пауэлл останется. Все это дало краткосрочный повод укрепиться доллару и ослабить евро. Но если смотреть на структуру движения, становится ясно: это не разворот EUR/USD, а просто передышка.
Аналитики Lloyds Bank уверены, что евро все еще находится в восходящем канале, а текущее снижение – результат фиксации прибыли и временной перекупленности. Первая зона поддержки проходит на уровне 1,1276 – это пик 2023 года. Только пробой ниже 1,12 может говорить о смене тренда. А пока – все в рамках технической логики.
Валютный аналитик Ник Кеннеди утверждает: среднесрочный тренд по-прежнему восходящий. Следующая ключевая цель для быков – 1,1615/16, а затем – 1,1685 и 1,1712. При любом откате ниже 1,14 трейдеры будут искать точки входа. Почему? Потому что базовые риски – не в Европе, а в Америке. Это делает евро более устойчивой ставкой.
Эту позицию поддерживает и Шон Осборн из Scotiabank. По его словам, скромное ослабление евро – всего лишь пауза после впечатляющего роста с уровней чуть выше паритета. Более того, по мере того как рынки будут адаптироваться к новой роли доллара – не как валюты-убежища, а как источника риска, – евро может стать главным бенефициаром глобальной ребалансировки.
Дополнительную поддержку евро обеспечивает и политическая стабильность в зоне евро – по крайней мере, на фоне США. Инвесторы все чаще рассматривают евро как альтернативу в условиях нестабильной внутренней повестки в Вашингтоне. Тем более что Европейский центральный банк занял выжидательную позицию и не дает рынку поводов для паники.
Таким образом, краткосрочная перспектива EUR/USD – умеренно нейтральная с уклоном в рост. Среднесрочная – бычья. Разворот в долларе пока не состоялся, а коррекция евро выглядит как повод для нового ралли. Ключевой уровень – 1,1276. Пока он держится, евро сохраняет преимущество.
Доллар может укрепляться в моменте – на новостях, словах, колебаниях. Но структурно вся история говорит в пользу евро. Пока Белый дом ищет стиль, а ФРС – голос, евро находит покупателей. И это, пожалуй, главное.
Что делать трейдерам?
Доллару удалось на время вынырнуть из-под волны недоверия, но лишь для того, чтобы снова оказаться под ней. Риторика Трампа изменилась, но фундаментальные проблемы остались. Валюта США по-прежнему живет в режиме политического импульса, и любые попытки ее отыгрыша, как показывает практика, носят краткосрочный характер.
Для трейдеров это означает одно: ставка на устойчивое восстановление гринбека выглядит преждевременной. Куда логичнее – использовать всплески спроса на доллар для открытия коротких позиций, особенно против евро и иены. Пара EUR/USD по-прежнему выглядит структурно сильной, а технические уровни подсказывают: даже после коррекции у евро остается пространство для роста.
Иными словами, пока Белый дом экспериментирует с риторикой, а рынки продолжают испытывать ФРС на прочность, трейдерам остается верное правило: продавать на росте, покупать на просадке – но не доллар.
