外汇分析 (Fundamental analysis)

歐元區的經濟活動指數因不確定性升高而下降。4月份的綜合指數從50.9下降到50.1，接近萎縮領域。與此同時，德國的Ifo商業景氣指數上升，當前狀況指數也有所上升，而只有預期指數略有下降，反映未來的不確定性。隨著歐元區的通脹持續下降，歐洲央行面臨在六月降息的必要性。然而，據路透社報導，對於採取這一措施的熱情並不高。歐盟尚未對徵收20%關稅的行動作出回應，同時，商業活動的增長正放緩，平均工資增長的速度顯著減緩。由於美國總統特朗普的快速行動，對美元的信心受到了削弱，這反過來又在歐元升值的背景下促使歐元區的通脹率降低。所有這些因素都支持降息的主張，這可能會給歐元帶來壓力。歐央行官員的評論普遍較為樂觀：例如，上週，Christine Lagarde表示，“通縮過程進展得如此成功，以至於已接近完成。” 同時，荷蘭央行行長Klaas Knot認為，儘管經濟增長在短期內會放緩，但通脹也將趨於減弱。消息大多是負面的，但預期六月的50個基點降息似乎不足夠。市場已經考量了25個基點的降息，因此不太可能成為歐元的嚴重利空因素。如果美元的狀況良好，歐元/美元匯率可能已經找到轉向下行的契機，但目前並沒有明顯的逆轉理由。政治因素，尤其是貿易談判，可能會發揮作用，但雙方都非常謹慎並避免發表激烈言論。在報告的這一週，對於歐元的淨多頭頭寸減少了5億美元，達到93億美元。倉位仍然看漲，而公平價值再次顯示出發展看漲勢頭的可能性。歐元失去了動能，目前正於近期高點附近盤整。然而，下行趨勢的跡象已經減少。一周前，我們預測歐元/美元將下跌至1.1210支撐位並可能進一步下跌，但由於美元的疲軟程度再次增加，這一情況出現了變數。下跌至1.1210依然是可能的，但視之為新的購買機會似乎更為恰當，因為恢復增長的跡象愈發強烈。我們預計將會嘗試測試最近的高點1.1575。同時，長期來看，歐元的強勢顯得不那麼令人信服。市場情緒顯示，歐洲央行可能在年底前將存款利率下調至1.5%。在這種情況下，即使考慮到美國經濟的問題，歐元仍難以與美元競爭，因為後者的收益率會高出許多——當然，除非到那時美國經濟的衰退跡象更為明顯，迫使聯準會更激進地降息。